逐利，乃資本本性，也因此成為一面鏡子，照出行業的虛假與真實。

 

  美國的家居第一大巨頭家得寶2016年營收880億美元，市值突破1800億美元，家居企業的潛力可見一斑，那中國能否樹立起同樣的行業標桿呢？

 

  2016年家居行業總產值已突破4萬億，在北京磁斯達克資產管理有限公司CEO徐飛的講述，在未來五年，中國大家居行業將出現3家市值突破千億的企業，5家市值突破500億的企業。最近一年，資本市場新增6家定制家居企業，正是前奏。

 

  但是，在整體昂首闊步前行的同時，誰家有可能晉級為排頭兵，哪列縱隊又有可能被淘汰？

 

  背景資料：北京磁斯達克資產管理有限公司是專注于大家居產業的基金，已經累計投資十幾家相關企業。

 

  大家居產業是規模巨大的產業，到2016年行業總產值已突破4萬億，行業穩健的增長。

 

 

 大家居比較分散，企業成長空間是巨大的，歐派家居在2016年營收是71億，市場份額占比0.89%，整個行業里細分龍頭基本上市場占有率是比較低的，行業的成長空間巨大。

 

  海外出現了眾多的巨頭，中國的企業也正在快速的成長，看家得寶、宜家在各自的行業都形成了巨頭，2016年營收是880億，市值突破1800億，他們都是行業里的巨頭。

 

  預測在未來五年，中國大家居行業將出現三家市值突破千億的企業，五家市值突破500億的企業，以索菲亞為代表，去年我們認為2022年左右會突破千億，在一年左右的時間最高的時候漲了將近80塊錢，到今天索菲亞的股價非常的穩健，業績非常好。

 

  這些在各自細分領域優秀的龍頭公司在未來的營收數據和市值數據都在持續的提升，基于行業的判斷做出的預測。

 

  龐大的家居產業也經歷著比較大的變革，變革之一是消費升級給家居產業帶來新的投資型機會。

 

  中國的人均收入超過6000美金是進入消費升級階段，中國在2012年已經開始進入享受型的消費階段。

 

  消費升級會驅動大家居企業的營收在高速增長，尤其是這些優質的家居企業營收高速增長。

 

  消費升級的核心需求有三點：更好的產品、更好的服務、更好的消費體驗。細分領域的龍頭是如何更好地滿足消費升級？索菲亞近三年的營收數據，每年復合增長接近40%，兔寶寶也是增長40%，老板電器增長率也是40%，他們通過各種創新更好地滿足了消費升級的趨勢。

 

  消費升級的影響下，定制是大家居領域這三年來增長最快的細分領域，年復合增長率超過20%。

 

  消費者為什么會這么關心定制，相對于傳統的成品家居和大的家居有比較大的變化：

 

  從半包變成了全包，從成品變成了定制，資本市場對這波定制的大潮給予了充分的認可。

 

  從最近的12個月以來已經新增6家定制類上市公司，包括索菲亞、好萊客、新增的尚品宅配、皮阿諾等，資本對整個定制領域非常看好。

 

  消費升級給我們帶來哪些投資機會？大家居行業區域品牌眾多，格局分散，未來會涌現出全國性的品牌，傳統的材料工藝設計會向更健康環保的材料，個性化定制生產來轉變，高價的經銷商體系會被線上線下全渠道營銷體系所升級。市場競爭激烈，利潤壓縮會有新的商業模式出來，比如說最近合作的B2B等。

 

  IPO加速將持續推動大家居產業優質公司登陸。IPO加速政策是鼓勵先進制造型企業，大家居產業是得天獨厚的，2014年125家，2017年239家，擴容的速度非常快。

 

  國家在鼓勵制造業，尤其是先進制造業，相應的政策紛紛出臺，大家居領域最多類型的企業是先進制造型企業，這是近一年上市大家居企業的名錄，還有更多的大家居型企業正在排隊等待登陸資本市場。

 

  這些登陸資本市場的大家居企業的市值或者資本市場的反應如何？

  截取最近幾年優質上市公司股價數據，像索菲亞市值增長6倍，老板電器市值增長7倍，大亞圣象增長5倍，這些在各自領域的細分公司都是增長的非常好，這些行業內的優秀上市公司基本上都屬于漂亮的白馬股，他們的資本市場表現是非常不錯的。

 

  目前A股中大家居上市公司目前總市值是接近9000億元，數量接近90家，預測未來5年A股中大家居上市公司將超過2萬億元，數量近200家，還會有更多優秀的公司登陸資本市場。

 

  如何從資本角度看待整裝家裝的趨勢？

 

家裝市場三個階段：在2012年以前，或者說行業內相當多主流的一部分人認為裝修行業，尤其是家裝領域是下里巴人的產業，是屬于比較粗放型的發展模式。從資本市場看來，在那之前整個家裝上市公司是微乎其微的，只有東易日盛，其他都沒有上市，整個家裝行業是不被資本待見的。市場無序化競爭，缺乏優質資產，潛規則眾多，合規化難度大。

 

從2012年-2016年是互聯網家裝快速成長期，互聯網家裝火熱，帶來了一個必然的結果，從資本角度來看，相對于傳統家裝企業，營收數據、實際的服務體驗，都出現了比較多的估值泡沫。比如說愛空間、家裝E站、悅裝網、有住網都拿到了比較高的融資，哪怕公司再好，但估值要合理，如果估值太高，可能是一家好公司，但不一定是好的投資，或者讓我們難以下定決心去做這筆投資。普通互聯網家裝企業并未解決核心的家裝痛點問題。

 

在2016年之前我們是比較少關注傳統家裝產業投資的，但從2016年以后我們看待整個家裝領域勢能發生變化，更多是從流量角度看待家裝市場，從流量角度看待家裝公司和市場，優質的公司是有巨大的投資價值。

 

  2016年開始家裝行業出現比較巨大的遷移，以天然家裝流量入口為切入的整裝模式，以大的平臺，像天貓、京東、齊家、土巴兔大的平臺，線上的流量越來越貴，線上流量轉化率不是特別令人滿意，面對線上流量這么貴的情況下，如何尋找流量的洼地，存在線下大量的傳統裝修公司，他們是特別好的流量洼地。

 

  傳統的家裝公司是流量來源，而且是高性價比的流量來源。基于這樣的前提下，雙方強強聯合才能更好地把流量的紅利充分挖掘出來，讓流量的紅利充分的釋放出來。

 

  裝修公司缺乏全屋設計能力、全屋產品供應鏈能力，整裝可以提供全屋設計能力和全屋產品供應鏈能力，能夠為家裝企業提供優秀供應鏈的產品型公司是能夠充分享受到這一波流量紅利的。

 

  我們團隊經過深度思考提出自己的家裝模型，把整個家裝領域分成四個層次：

 

  首先是獲客通道層，傳統營銷、社區互聯網、二手房、資源方截流、設計師圖層，都是獲客通道層。

 

  接下來是轉化交付渠道層，傳統的家裝公司，小型家裝公司，設計工廠，都是非常好的轉化交付渠道。

 

  第三層是產品層，產品化的家裝，依賴各類APP，另外是個性化的家裝，木石管技師。最底層是供需層，木材、主材、家具、家電。如何在這四個層次中進行優化、整合、創造。

 

家裝企業在整個大家居產業里面是集聚價值的，價值如何更好挖掘出來，和產品型的公司充分聯合，挖掘這波流量紅利。產品是天然與家裝流量入口結合的整裝模式，將會孕育出百億規模以上的家裝企業。